来源：米兰体育投注 发布时间：2025-02-07 19:01:20
巴菲特曾经投资过纺织厂，但行业竞争非常激烈，同质化严重，最终选择关闭纺织厂。
今年第三季度服装品牌上市企业，业绩都不太好。比如比音勒芬营业收入同比下滑4.37%，海澜之家同比增下滑11.01%，安踏体育旗下斐乐取得低单位的负增长。
而杰克股份，第三季度营业收入14.71亿，同比增长4.40%。归母净利润2.03亿，同比增长42.97%。
从2010年至2023年，杰克股份连续14年在全球全渠道的工业缝纫机年度销量（台）连续取得第一。
杰克从行业默默无闻的一员，到2023年市占率达到30%多(按全球销售额计算)，是怎么做到的呢？
2006年即引入了先进的IPD（集成产品研究开发）产品研究开发模式，2018年再次与华为技术有限公司合作，优化IPD流程体系，通过技术和决策的双线评审，缩短产品研究开发周期，更加有效地收敛产品的技术和商业风险，提升产品竞争力和市场成功率。2021年启动ITMT咨询，开始全面建设技术体系，与IPMT形成互锁，确保商业成功。
公司以“快速服务100%”为品牌定位，将目标客户聚焦在最具增长前景的发展中国家的服装企业。
本地化服务体系打造，全球8000多家服务网点和500家电控维修中心，提供全国联保及海外3年质保。
通过T1层级的经销商的开拓与赋能，提升大型及头部工厂的进入率，带动中大型工厂的销售。
聚焦核心品类打造，SKU缩减使得资源投入进一步集中，爆品打造初显成效，快反王成为产品和商业双成功的典范，引领行业进入快反心智时代。
按缝制工序先后分类，缝制设备最重要的包含三大类：缝前设备、缝中设备和缝后设备。
缝前设备最重要的包含裁床、铺布机等用于裁剪、铺开布料等缝纫前道工序的加工设备；
缝中设备最重要的包含平缝机、包缝机、绷缝机和特种机等用于缝纫工序的加工设备；
缝后设备最重要的包含熨烫、包装设备等用于熨烫、包装等服装生产后道工序的机械设备。
2009年收购德国有名的公司Bullmer（奔马）和Topcut（拓卡），杰克成为了集缝前、缝中为一体的成套缝制设备制造商。
随着PMS管理系统的发布，使杰克从“智能缝制设备制造商”成为“服装人机一体化智能系统成套智联解决方案服务商。
服装生产呈现小批量、多样化、多批次、快交付的新常态，紧跟市场发展，推出支持柔性生产，小单快反的产品。
拥有业内最先进的壳体智能数字化装配产线以及全智能物流仓储系统，通过与大型物流公司顺丰的紧密合作，不断的提高公司的生产能力、生产效率和产品质量。
为5年以上员工父母办理“孝心卡”，每个月在发员工工资的同时给员工的父母发放一笔孝心工资
缝制机械行业是以生产缝纫机为主，裁剪、熨烫及粘合等机械为辅的专业设备制造业，是劳动密集型和技术密集型相结合的产业，主要由零部件供应商、整机制造商、经销商、研究机构等组成。
高速发展期（1994-2008）：缝纫机产业高质量发展“黄金时代”，工业缝纫机产量持续增长。
震荡洗牌期（2008至今）：工业缝纫机需求见顶进入周期性震荡，行业持续洗牌
我国缝制机械行业面临内需低迷、外需下行的双向挑战，产销探底并在低谷徘徊，经济效益明显下滑，企业经营压力较大，行业经济整体回落至近十年来最为低迷的水平。
据中国缝制机械协会初步估算，2023年全行业工业缝纫机总产量约为560万台，同比下降约11%，较2019年同期下降近20%。行业工业机库存约80余万台，同比约下降12%，相较上年末行业仓库存储上的压力明显缓解，为适量补库打开了一定空间。
2023年我国缝制设备市场内需持续疲软。初步估算，2023年行业工业缝纫设备内销总量约185万台，同比下降20%，回落至2016年行业最为低迷的水平。
据海关总署多个方面数据显示，2023年我国缝制机械产品累计出口额28.92亿美元，同比下降15.62%。其中，工业缝纫机出口量432万台，出口额13.06亿美元，同比分别下降13.75%和25.73%。
缝制机械行业的周期性主要根据下游纺织服装、箱包、鞋帽等行业用户对缝制设备的购置和更新升级周期性。在发展周期方面，缝制机械的更新周期一般为8-10年，上世纪90年代初，国内服装行业曾掀起一轮设备更新高潮。近年来，受国产缝纫机的部分品牌已接近国际领先水平、国内纺织服装等下游产业生产设备换代升级趋势明显、全球缝制机械用户行业生产基地向发展中国家转移。
浙江省台州市是我国缝制设备制造之都，是全国最大的工业缝纫机生产和出口基地。
根据中国缝制机械协会统计，2015年浙江、上海、江苏、广东、陕西和天津六大区域的规模以上缝制机械生产公司数和出售的收益占全国的占比分别是77.57%和64.71%，其中浙江省的上述两项数据占全国的占比分别是50.57%和32.79%，是我国缝制机械第一大产销基地。
缝制机械行业有着较为显著的季节性规律，其销售的季节性一般规律为：每年夏秋为淡季，春冬为旺季，出口外销和内销分别在圣诞节前和春节前后出现销售高峰，且受冬季气温影响较大。
根据中国缝制机械协会统计，2020年中国缝制机械行业前10骨干企业出售的收益占百家整机企业收入的比重达59.8%，行业前20规上企业比重由2015年的34%左右提升至2020年的56%左右，行业内骨干企业加速推动产品及产线的智能化升级，在低端产能出清淘汰后中国缝制机械行业的集中度持续提升。
在全球经济持续发展、制造业加速升级的大背景下，全球缝制机械产业已从粗放式规模高增长阶段步入结构调整和转变发展方式与经济转型的高水平质量的发展阶段，技术创新模式、企业增长方式、产品结构转型等方面正历经一系列调整变革。
公司的主营业务为工业缝制机械的研发、生产和销售，包括工业缝纫机、裁床、铺布机、验布机、衬衫及牛仔自动缝制设备等工业用缝中、缝前设备，以及电机、电控、机架台板等缝制机械重要零配件。
公司采用订单+库存生产模式，每月由营销组织生产、采购等部门召开产销平衡会。生产部门依据营销部门的预测编制采购与生产计划，生产部门再依据市场的变动进行每周、每月排单滚动生产。
公司的平缝机、包缝机、绷缝机、特种机、罗拉车以及衬衫牛仔自动缝制设备等缝中设备，主要采取经销模式进行销售，即通过经销商、分销商向国内外销售。经销商除了直接将公司产品销售给服装生产企业外，还将部分产品销售给分销商，通过分销商覆盖本区域的服装生产企业等计算机显示终端，从而形成公司的国内外销售网络。
缝前设备及成套智联解决方案的销售模式公司的裁床、铺布机等缝前设备的销售以及成套智联解决方案通过直销及经销方式进行。
根据地区划分，国外，国内，占比差不多五五开。也主要是因为国外占比差不多50%，在国内行业需求下滑的情况下，总营业收入还能增长的，得益于五五开的营收比例。
虽然是做ToB的生意，但是行业下游服装制造商较多，公司前五大客户占比不高，只有14.63%。
一看中捷资源的ROE，高达370%，吓了一大跳，主要是因为投资收益赚了6.34亿，排除先不理会。
标准股份提到，公司由出售单一缝制设备的供应商向环境与服饰领域的系统解决方案商和系统服务商转变，为用户更好的提供设备、工程、运营、服务、金融、供应链、智能化等七大增值服务。
标准股份2023年营业收入5.07亿元，同比减少51.76%，主要由于本期供应链业务以业务梳理和防范风险为主，未产生收入；剔除供应链业务影响后营业收入同比下降4.85%
其中其他非流动资产10.39亿，额度较大，主要是长期存款。这10亿存款正常是可以计算在流动资产里面的，这样就流程资产就变成49.91亿大于非流动资产35.24亿，公司就不算是重资产企业了。
货币资金+金融实物资产 有息负债，暂时没有负债风险，不过短期借款13.81亿，额度较大。
关于供应链金融，公司提到：公司为优质下游客户供应链融资做担保，有助于下游客户拓宽融资渠道，缓解金钱上的压力；同时能加强与下游客户合作伙伴关系，提升公司的市场竞争力，加速公司资金回笼。
缝制机械行业是个充分竞争的行业，产品相对同质化，且行业发展具有一定的周期性和季节性特点，因此公司采购和生产运营，人员组织调配、资金分配以及销售管理等提出了较高要求，可能使公司受到负面影响。
公司产品主要出口亚洲、南美、欧洲、非洲等地区，公司2023年外销收入占主要经营业务收入的53.95%，若海外市场需求下滑将对公司营业收入产生压力。
浙江台州地处中国东南沿海，容易遭受强台风等自然灾害侵扰，从而影响企业的正常生产，公司历史上曾经遭受过较大台风的袭击，造成部分财产损失。虽然公司对大部分资产进行了财产保险，并形成了较为完善的防台抗台、抢险救灾等应急保障体系，但如受到较大或特大台风袭击，可能会给公司生产经营带来不利影响。
当前市盈率低于30分位值21.49，说明低于合理估值。当然了这个只是一个参考值，企业的发展看的是未来，而不是历史。
从最近几年来看，公司的利润有所波动，同时行业周期性较强，因此采用席勒市盈率的利润估值方式估算。
席勒市盈率使用过去10年的平均净利润作为分母，也就是市值/过去10年平均净利润。这种方式的市盈率的好处，是避免了某一两年特殊情况的干扰。
预计2020年到2024年净利润累计25.65亿，平均净利润5.13亿。
缝纫机行业竞争非常激烈，在行业下行的时候，杰克股份还能取得如此业绩实属不易。
《隐形冠军》书中提到隐形冠军的3个标准条件：世界前三强的公司；年营业额低于50亿欧元；不为外界所知的。
